在刚刚结束的皇马会员大会上，弗洛伦蒂诺火力全开炮轰特巴斯，引来了舆论的热议。利用这场口水战的硝烟作掩护，银河战舰正在驶向一条陌生的航道。

弗洛伦蒂诺在报告中透露了俱乐部股权出售计划，皇马将拿出不高于10%的股份吸引外资，维持会员制模式的同时，谋求更大的发展空间。

【时代浪潮汹涌，皇马遭到裹挟】

作为会员制俱乐部的榜样，皇马拥有“会员所有、会员治理”的传统，这不仅让他们牢牢掌握了本地球迷的基本盘，还在世界范围内收获无数拥趸。得益于伯纳乌和弗洛伦蒂诺等人的出色运作，皇马以杰出的竞技成绩擦亮金字招牌，长期享有世界第一足球俱乐部的美誉。

随着北美和中东资本的注入，欧洲足球版图发生了变化，皇马感受到了来自英超豪门的强烈冲击。意甲衰落之后，西甲和英超角逐“第一联赛”的头衔，双方的力量对比在近年来发生了剧烈偏转。

依靠大秤分金银的营收模式和较为宽松的监管模式，英超的品牌价值和社会影响力持续飙升，当下的海外转播收入已经三倍于西甲，垫底球队的联赛奖金收入达到了“西超”集团的水平，各队的商业赞助合同都是天文数字。来自北美体坛的职业玩家在商业开发方面也是成绩斐然，在2024年德勤俱乐部收入排行榜上，出现了9支英超球队“围剿”3支西甲球队的盛景。

皇马的重建看似气势汹汹，其实只达到了英超升班马的投资标准。

依托于强大的财力，英超球队在转会市场上呼风唤雨。过去的这个夏窗，Big6主导的军备竞赛烈度空前，当年由银河战舰创造的夏窗引援纪录连续被刷新。阿隆索肩负重建使命，最终只得到了1.67亿欧元的投资，这个引援力度甚至不如英超升班马桑德兰。安切洛蒂任内遗留下来的阵容缺陷未能得到完全修补，皇马在阿隆索麾下依然走得非常艰难。

在人口规模、经济体量和国际影响力等方面，西班牙都与英国存在明显差距。西甲原本就处于了非常不利的位置，外资对英超的青睐，进一步扩大了双方的差距。长期以来，皇马和巴萨依靠自身的影响力分得了更大的蛋糕，西甲中小球队的生存空间受限。特巴斯成为西甲掌门人之后，严格了准入规则，并调整了电视转播分成比例，以牺牲了皇马和巴萨的利益为代价，向中小球队倾斜资源，这加剧了两大豪门的财务负担。

拉波尔塔撬动财务杠杆来缓解压力，弗洛伦蒂诺则希望从改变俱乐部所有制结构入手，寻求长治久安之道。就在弗洛伦蒂诺做出决定之前，马德里地区已经被外资全面渗透。

马德里竞技已经抢先一步完成了“改旗易帜”，皇马没有理由不迈出这决定性的一步。

赫塔费与芬威集团的收购谈判持续了近一年，虽然最终未能成型，但这家郊区俱乐部已经向外资敞开了怀抱，未来改旗易帜只是时间问题。马德里竞技的动作更为干净利索，他们已经加入了阿波罗体育的全球版图，俱乐部将进入由“资本纪律”定义的新时代。皇马财力雄厚，但在这波时代潮流的冲击下，依然无法独善其身。“欧超”计划推进受阻，留给弗洛伦蒂诺的选择已经不多。

【艰难时期，小鬼当家】

2020年之前，皇马曾连续多年实现超过1.1亿欧元的经营性现金入账，净利润基本能够维持在3000万欧元以上。在资金充裕的年景，弗洛伦蒂诺花钱时也是大手大脚，安切洛蒂和齐达内麾下的阵容配置都是欧洲顶级标准，当年依靠“AB队”揽下双冠（2016/17赛季）的情形令人印象深刻。

为了节省开支而免签成名球员，弗洛伦蒂诺的操作得罪了当年一起谋划“欧超”的同行。

公共卫生领域出现黑天鹅事件后，皇马的营收和利润都受到了影响，弗洛伦蒂诺通过出售球员和控制薪水缓解压力，保证财务健康的同时，推进伯纳乌翻新计划。作为会员俱乐部，皇马没有可以持续供血的股东，艰难时期只能压缩引援支出，阿隆索非但无法与勒沃库森时期的旧部团聚，还要坐视苏维门迪、沃尔特马德等人被英超球队截胡。

过去几个赛季，巴塞罗那连续遭遇球员注册难的问题，引援时因资金不足而闹出了不少笑话，最终依靠拉玛西亚新一代的崛起维持住了竞争力，皇马如今也到了需要依靠年轻球员撑场面的时候了。

在“二进宫”的岁月里，弗洛伦蒂诺对当年的“齐达内+帕文”政策进行了升级，由球星组成的核心框架更加平衡，本土年轻球员的“准入”更加严苛。在安切洛蒂和齐达内交替接棒的岁月里，弗洛伦蒂诺从未放弃本地青训，即便贝尼特斯和洛佩特吉的执教都是草草收场，他也愿意继续给予本土教头信任，这些都让皇马在困难时期获得了极大的转圜空间。

阿隆索在世俱杯期间重用贡萨洛·加西亚、居莱尔和弗兰·加西亚，新赛季以来着力提携赫伊森与马斯坦托诺，考虑到霍安·马丁内斯和蒂亚戈·皮塔奇有望进入一队，尼科·帕斯和切马·安德烈斯回归在即，这支青年军规模还将持续扩大。围绕在维尼修斯和吕迪格等功勋球员身边，皇马的年轻人渴望书写新篇章，俱乐部的“危机”正是他们的机会。

【舆论战吸引火力，大动作悄悄进行】

早在安切洛蒂首次率队夺得“双冠王”的赛季，弗洛伦蒂诺就曾有出售俱乐部股权的计划，但他一直等到皇马的估值达到了100亿欧元，营收突破10亿欧元，净资产逼近6亿欧元大关时，才按下改革的启动键。本赛季，皇马的营收达到11.85亿欧元，增幅超过了10%，达到了NFL和NBA一流俱乐部的水平，这让他们可以吸引到极具分量的投资者。

美资的焦点在英超，西甲还是未开垦之地，这是皇马的机会。

皇马正朝着拜仁慕尼黑的所有权模式靠拢，德甲有“50+1”政策作为保障，弗洛伦蒂诺也为这次股改画出了红线，那就是让大部分的股权依然为会员持有，只开放小部分额度给投资者。此举既可以提升俱乐部的活力，也能够更好地实现融资，扭转近期转会层面的被动形势。

有传闻说第六街资本和LVMH集团，已经为弗洛伦蒂诺的计划所打动。前者曾在参与巴塞罗那“杠杆行动”的过程中体现出了专业性，后者已经在重塑巴黎FC时积攒了运营足球俱乐部的经验，堪称白衣军团的理想合作伙伴。

弗洛伦蒂诺在主席报告中阐述了皇马的新方向，由于没有召开针对这项提案的特别会议，本次会员大会没有对此进行投票。在未来正式推进股权改制之前，皇马要召开特别大会授权公投，必须取得半数以上会员（5万人）的支持才能进入流程。

弗洛伦蒂诺高瞻远瞩，但并非所有会员都能理解他的良苦用心，担心皇马未来会被“私有化”的人也是不在少数。弗洛伦蒂诺在报告中利用大量的篇幅痛批特巴斯，看起来不该是一位商界老江湖的所为，但皇马主席就是要用如此极端的方式点醒会员——这场没有硝烟的战斗已经打响，银河战舰必须进行升级换代，才能应对未来的竞争和挑战。